近期，A股走出了“反内卷”主题行情，钢铁、多晶硅、玻璃等板块全面爆发。市场预期，随着“反内卷”扩散至各行各业，“反内卷”主题有望成为接下来一段时间的投资主线之一。
记者注意到，券商对于“反内卷”主题相当关注。根据不完全统计，7月以来已有数十家券商发布“反内卷”相关研报、文章等超过百篇。从券商覆盖的行业来看，数量较多的行业包括建材、钢铁、光伏、煤炭。
东方财富首席策略分析师陈果建议积极关注“反内卷”政策背景下的投资机会。他认为，“反内卷”相关政策落实推进有望加快落后产能退出，改善相关行业的净资产收益率，对股市将是重大利好。历史经验表明，政策催化的股价领先于产能出清后的价格上涨，板块超额收益也主要集中于行情早期阶段。
中信证券表示，“反内卷”和提振内需成为政策目标的明牌，具体政策的出台和思路调整只是时间问题，“十五五”规划可能展示新的政策路径。
“预期管理”是本次“反内卷”政策的主要手段。中泰证券表示，目前煤炭、钢铁等传统周期性行业的“落后产能”已基本出清完毕，加之上市公司并购重组、央国企整合也基本完毕，行业集中度显著提升。在此背景下，通过行政手段进一步出清产能的空间已极为有限。
“反内卷”政策的具体影响可能会因行业而异。国金证券认为，本轮过剩产能很大一部分集中在光伏、锂电、新能源车等中高端制造业领域。这些行业未来仍具备需求增长潜力，直接出清的概率较低，政策效果可能会相对较弱；而对于传统产能占比相对更高、产能利用率较高且产品价格处于低位的行业，政策通过限制产能利用率，就有望对企业盈利产生明显作用。
根据华创证券研报，从国企占比、行业集中度、价格弹性、税收、就业5个视角筛选“反内卷”潜在受益行业，其中筛选出次数最多的为4次，包括：煤炭开采、焦炭、普钢、能源金属、玻璃玻纤、冶钢原料、贵金属、白酒、酒店餐饮。筛选出3次的有：乘用车、风电设备、食品加工、非金属材料、水泥、化学制品、房屋建设、基础建设。
华创证券认为，从“反内卷”措施来看，以行业自律、行政指导、舆论监督为主，按照约束力排序，或是钢铁＞生猪＞汽车＞水泥＞光伏。
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